Sappi en UPM werken toe naar Europese joint venture voor grafisch papier

5 december 2025

UPM-Kymmene Corporation (UPM) en Sappi Limited (Sappi) hebben een niet-bindende intentieverklaring ondertekend voor de oprichting van een joint venture voor grafisch papier. De Joint Venture omvat de volledige activiteiten van UPM Communication Papers en de Europese activiteiten van Sappi op het gebied van grafisch papier. De Joint Venture zou 50/50 in handen zijn van UPM en Sappi. Het zou opereren als een onafhankelijk bedrijf, dat zijn eigen activiteiten, middelen en beslissingen beheert binnen de aandeelhoudersgrenzen.

De transactie is onderworpen aan de vervulling van een aantal wettelijke en andere voorwaarden, waaronder goedkeuring door de aandeelhouders. De partijen zijn voornemens definitieve overeenkomsten te ondertekenen in de eerste helft van kalenderjaar 2026 en verwachten de voorgestelde transactie af te ronden tegen het einde van kalenderjaar 2026, zodra aan alle opschortende voorwaarden is voldaan.

‘Een reactie op structurele veranderingen’

’De voorgestelde Joint Venture vormt een beslissende reactie op de structurele veranderingen in de Europese grafisch papier-industrie. Het biedt een manier om de veerkracht van de industrie te versterken en klanten op de lange termijn te voorzien van commitment en leveringszekerheid’, aldus Massimo Reynaudo, President en CEO van UPM.
Marco Eikelenboom, CEO van Sappi Europe, gaf als commentaar: ‘Om op de lange termijn concurrerend en duurzaam te blijven, is consolidatie nodig. Consolidatie zal bijdragen aan een robuustere en veerkrachtigere Europese grafisch-papierindustrie en de binnenlandse leveringszekerheid voor de drukkerijsector waarborgen.’

Een duurzame toekomst garanderen

‘Sappi is zeer enthousiast over de potentie die deze joint venture, indien goedgekeurd, met zich mee zal brengen’, zei daarnaast Steve Binnie, CEO van Sappi Limited in een reactie. ‘We zijn op zoek naar een oplossing om een winstgevende toekomst op lange termijn voor onze Europese activiteiten veilig te stellen. Deze innovatieve samenwerking met UPM zal resulteren in een gefocust bedrijf dat de beste middelen en mensen samenbrengt om een sterke toekomst te creëren die duurzame ondersteuning voor onze klanten kan garanderen en tevens de Europese productiebasis kan beschermen’.
‘De voorgestelde joint venture biedt een unieke kans om waarde te creëren voor onze aandeelhouders’, vervolgde hij. ‘Sappi's directe verkoopvolume in het grafisch papiersegment zal na afronding van de transactie dalen tot onder de 20% en ons 50%-belang in de joint venture zal naar verwachting meer waarde genereren dan de zelfstandige Sappi-grafische papieractiviteiten.’

Impressie van Sappi’s Gratkorn Mill, waar grafisch papier wordt geproduceerd.

Aanhoudende daling van de vraag

De lancering van deze voorgestelde joint venture vindt plaats tegen een achtergrond van aanhoudende structurele daling van de vraag binnen de markt voor grafisch papier, gecombineerd met overcapaciteit en een lage bezettingsgraad van activa, zo meldt Sappi. Deze aanzienlijke erosie is volgens het bedrijf veroorzaakt door een aantal factoren, waaronder een structurele verschuiving naar digitale media, dalende advertentie-inkomsten uit gedrukte media, dalende oplages van kranten en tijdschriften en de snelle adoptie van elektronische media en workflows. Deze verslechtering is verder versterkt door stijgende kosten (van met name energie) in Europa. Recente handelsspanningen en tarieven hebben de handelsstromen verder verstoord, wat heeft geleid tot een toename van de Aziatische export naar de Europese Unie (de EU).

Extreem lage bezettingsgraden onhoudbaar

Dát die Europese markt voor grafisch papier er inderdaad slecht voor staat, werd recentelijk nog door PRINTmatters beschreven in dit uitgebreide artikel, waarin een lezing van Sappi’s Clemens Unterberger tijdens een Intergraf-congres in Zürich werd samengevat. Daarin becijferde PRINTmatters op basis van de door Unterberger gedeelde marktdata over de Europese markt voor grafisch papier, dat de bijzonder lage bezettingsgraden van de peperdure, enorme papiermachines tot in ieder geval juni 2025 hebben geleid tot waarschijnlijk honderden miljoenen euro schade per jaar voor alle Europese grafische papierproducenten tezamen. UPM en Sappi nemen een substantieel deel van die markt in: zij hebben naar eigen zeggen na de joint venture een gezamenlijk marktaandeel in de Europese markt voor grafisch papier van ongeveer 55%.

De infrastructuur om grafisch papier te produceren is zeer kostbaar.

De belangrijkste voordelen van de consolidatie

Sappi benoemt als voordelen van de consolidatie onder andere:

Een duurzamere capaciteitsbenutting door het strategisch alloceren van productievolumes naar de meest efficiënte papiermachines, terwijl klanten nog steeds bediend kunnen worden met een breed portfolio aan Europese grafische papierproducten.
De mogelijkheid om meer waarde te halen uit de gecombineerde activa, wat resulteert in een hogere winstgevendheid en een sterkere kasstroomgeneratie.
Vermindering van de totale klimaatimpact door het optimaliseren van de capaciteitsbenutting, verbetering van de operationele efficiëntie en blijvende investeringen in decarbonisatie, waarmee de Joint Venture haar totale klimaatimpact kan verminderen en zo kan bijdragen aan de verwezenlijking van de doelstellingen van de Clean Industrial Deal van de Europese Unie.

Transactieoverzicht en voorwaarden

De voorgestelde joint venture zou 50/50 in handen zijn van UPM en Sappi en als een onafhankelijke onderneming opereren. De geplande omvang van de joint venture zou het volgende omvatten:

De volledige activiteiten van UPM Communication Papers, inclusief acht papierfabrieken van UPM Communication Papers in Kymi, Rauma (inclusief UPM RaumaCell) en Jämsänkoski (papierlijn 6) in Finland; Nordland (papierlijnen 1 en 4), Augsburg, Schongau in Duitsland; de papierfabriek UPM Caledonian in het Verenigd Koninkrijk en de papierfabriek Blandin in de VS;
Sappi's Europese activiteiten op het gebied van grafisch papier, inclusief de volgende vier fabrieken: Kirkniemi in Finland, Ehingen in Duitsland, Gratkorn in Oostenrijk en Maastricht in Nederland.

De joint venture zal naar verwachting jaarlijks synergieën creëren van naar schatting € 100 miljoen door middel van activa-optimalisatie, rationalisatie van het productportfolio, logistieke optimalisatie, verbetering van de inkoopefficiëntie en operationele efficiëntie.

Nog een impressie van Sappi Gratkorn, waar Sappi voor tientallen miljoenen euro’s heeft geïnvesteerd in modernisering en verduurzamimg.

Op basis van de intentieverklaring:

Zullen UPM en Sappi hun respectievelijke bedrijven en activa inbrengen in de joint venture met een gecombineerde ondernemingswaarde van € 1.420 miljoen, exclusief de waarde van verwachte synergievoordelen.
De activiteiten van UPM Communication Papers worden gewaardeerd op € 1.100 miljoen (ondernemingswaarde). UPM zou een contante opbrengst van € 613 miljoen en een aandelenbelang van 50% in de joint venture ontvangen.
De Europese activiteiten van Sappi worden gewaardeerd op € 320 miljoen (ondernemingswaarde). Sappi zou een contante opbrengst van € 139 miljoen en een aandelenbelang van 50% in de joint venture ontvangen.

Bij het afronden van de transactie zou de joint venture schulden aantrekken om de aan respectievelijk Sappi en UPM verschuldigde aankoopprijzen te financieren. De joint venture zou onafhankelijk worden gefinancierd en voor zover er in de toekomst aanvullende financiering nodig zou zijn, zou deze geen verhaal hebben op de aandeelhouders. De joint venture zal dividend uitkeren aan haar twee aandeelhouders op basis van haar financiële prestaties en positie. De oprichting van de Joint Venture zou een duurzame, zelfstandige onderneming creëren die uiteindelijk flexibiliteit biedt voor beide aandeelhouders bij desinvestering. Drie jaar na de afronding van de Joint Venture, naar verwachting met de voltooiing van de integratie en realisatie van de synergieën, kunnen beide aandeelhouders een desinvestering van hun aandelenbelang initiëren.

Meer informatie

Tijdens de overgangsfase zullen zowel Sappi als UPM relevante operationele en administratieve ondersteuning bieden aan de joint venture om een optimale werking te garanderen. Meer informatie (aankondiging op de beurs; factsheet; presentatie voor investeerders) is te vinden op www.sappi.com/investors/next-event

Wil je het gedrukte PRINTmatters magazine ontvangen? Neem een proefabonnement.